风险投资公司Leonis Capital合伙人Jenny Xiao在2025年巴菲特股东大会中美投资人酒会上表示，估值泡沫在AI领域比比皆是。那些深耕垂直领域，虽然走的很慢但可以走得更长久的公司，才是更加值得投资的公司。真正能穿越周期的AI投资，不在风口中，而在风口之外。
她用三个故事来讲AI《快盈welcome首页》投资：
第一则故事：DeepSeek 对 OpenAI、Anthropic的融资拐点。
我们最近观察到一个现象：随着 DeepSeek 的发布，OpenAI 和 Anthropic 的募资节奏开始放缓。
OpenAI 此前融资 440 亿美金，最近又传出计划募资 7000 亿美金，估值开始难以为继。
我们称之为 AI 公司‘两个阈值’之一：Zero Value Threshold —— 当一个模型型公司，如果无法证明它对下游产生实质价值，市场会自动给予它“零价值”的评估。
启示：基础模型公司未来的瓶颈在于能否突破“零价值阈值”，真正向应用层渗透。
第二则故事：Jasper 从千万 ARR 跌落
几年前，Jasper 是 AI 文案生成的明星公司，一度冲上千万美金 ARR。但现在用户流失严重、增长放缓，正在被 OpenAI 内部工具 Windsurf、或者 Coursera、Notion 等原生整合 AI 工具取代。
反思：一个 x2 x3 阵列、功能非常牛的工具，如果没有明确的“模型门槛”或者网络效应，最终也很容易落入‘容易被复制的模型公司’陷阱。
启示：技术红利是一阵风，真正的护城河一定来自产品路径设计，而不是模型效果。
第三则故事：我们投资的一个垂直 AI 项目
我们投了一家早期公司，聚焦在一个听起来非常不起眼的蓝领行业（不能透露太多细节），TAM 也不算巨大。这个团队懂行业、执行特别快，三个月签下几个州政府大合同，产品已经深度嵌入到业务流程里。
目前 ARR 还不高，但客户留存极高，增长扎实，基本不烧钱。
这是我们观察到的第二个阈值：特别精耕的应用公司
，募资不靠 hype revenue，而是靠真实产品解决问题、长期价值可见。
像这样的小公司，可能融资慢一些，但走得更稳。
它们的估值不会暴涨，但中长期投资回报反而可能优于那些高开高走、最终泡沫破裂的“AI独角兽”。
启示：真正能穿越周期的 AI 投资，不在风口中，而在风口之外。
责任编辑：于健 SF069
宏观经济方面，一季度经济复苏好于预期之后，4-5月的国 // ☹内宏观经济呈现出阶段性走弱迹象 ❍。泓德基金指出，从经济体中的三 ❦大部门来看 ⏫，快盈welcome首页居民部门疤痕效应较为明显；企业部门表现分化，国有 ❍企业利润总额同比增长15.1% ⛷，而规模以上工业企业利润总额同 ♑比下降20.6%，二者的显著差异体现出了经济复苏过程中的不均 ☼衡；政府部门来看，地方国有土地使用权出让收入进一步下降21.7%，显著制约了地方政府基础设施投资的能力。泓德基金表示，上 ♒周5月PMI数据验证经济修复动能偏弱，经济内生动能不足、恢复 ❢基础尚不牢固是一致预期。
此外，OPEC+的与会能源部长们可能还讨论 ⛔新的产油基准，也就是决定每个OPEC+国家在什么产量的基准上 ♐执行减产。
本报记者 徐颢菲 【编辑:林直勉 】
