6月23日，随着国泰君安与海通证券合并进程的实质性推进，双方旗下控股公募基金公司——华安基金与海富通基金的命运成为市场瞩目的焦点。这场涉及行业格局变动的整合，其最终方案牵动着市场神经。
合并进程提速：公募牌照整合成关键
“国君+海通”作为中国资本市场迄今规模最大、最复杂的上市券商整合案例，其合并重组交易方案已获股东大会高票通过，并于近期向中国证监会提交了包括《证券公司合并核准》在内的多项关键申请，证监会政务服务平台信息显示申请材料已于12月16日被接收。此次整合涉及多项核心业务牌照，其中公募基金子公司的去留与整合策略尤为关键。
国泰君安目前公募布局已近“满额”：控股华安基金（持股51%）、正待审批收购国联安基金49%股权，旗下资管子公司亦已获批公募资格。海通证券则控股海富通基金（持股51%），参股规模龙头富国基金（27.77%）。在“一参一控”监管框架下，华安与海富通谁将留下，直接牵动万亿级资管格局的重塑。
留大 or 保牌？天平两端“生死”博弈
1）规模盈利悬殊：华安显著领先
公开数据显示，华安基金与海富通基金在管理规模与盈利能力上存在显著差距：管理规模上看，据Wind数据，截至2025年6月13日，华安基金管理总规模达7217.46亿元，非货基规模4189.09亿元，非货行业排名第13位；海富通基金管理总规模1719.23亿元，非货基规模1249.31亿元，非货排名第37位。
盈利能力上看，2024年上半年，华安基金净利润为5.19亿元，海富通净利润则只有1.34亿元，约前者的四分之一。2023年，华安基金净利润为9.35亿元，海富通净利润4.17亿元，约占前者的44%；2022年，华安基金净利润为10.31亿元，海富通基金净利润4.57亿。约占前者的44%。
若遵循“留大卖小”的传统整合逻辑，规模与盈利均处劣势的海富通被剥离的可能性较大。市场此前亦猜测，海富通外方股东法国巴黎资产管理BE控股公司（持股49%）或有机会增持实现外资控股。
2）牌照博弈：海富通手握三项“金牌”
然而，海富通手握三张“王牌”——社保基金境内管理人、基本养老保险投资管理人、企业年金投资管理人资格，其中社保牌照尤为稀缺。根据监管规定，此类牌照主体名称不得变更，这意味着若保留牌照，合并后主体必须沿用“海富通”品牌。
同时，业务根基同样扎实：截至2024年6月末，其管理企业年金组合107个，规模771.1亿元，并运作4个社保组合。
多位投行人士证实，正是基于海富通所持牌照（特别是社保牌照）的重大价值，国泰君安方面目前更倾向“双基合并+保留海富通主体”方案，此方案既能整合资源，又能最大化保留高价值特许资格。
整合迷宫：品牌、人事与业务三重考验
即便合并以“海富通”命名，整合之路仍有诸多挑战：
更名成本黑洞：华安基金需将7000多亿元资产的品牌标识全部替换，华安基金旗下283只产品需召开持有人大会更名，以单产品平均45天流程计，全线切换耗时或超1年；
权力架构洗牌：华安基金总经理张霄岭拥有跨监管机构与国际资管巨头的复合背景，曾任证监会国际部副主任、华夏基金副总经理，以全球化视野见长；海富通基金总经理任志强则被业界誉为“固收实干派”，深耕本土市场二十余载。两位《万濠会官网线路》同为行业标杆的领军人，其权杖归属悬念陡增。市场猜测，合并后不排除空降高管入局，原招商基金总经理徐勇等重量级人选已进入传闻名单。
人员冗余：根据基金业协会数据，华安现有员工529人，海富通354人，合并后冗余人员如何安置将成为一大看点，毕竟两家基金公司在业务上多有重合，部门合并在所难免。
此外，海富通基金的固收业务是其重要支柱，而华安基金权益投资能力更强，如何平衡风格差异、避免内耗，将考验整合智慧。
若华安与海富通基金合并后，两者资产规模合计8936.69亿元，非货币资产规模5908.32亿元，排在第8位，跃入第一梯队。在“规模为王”与“牌照制胜”的博弈中，无论结果如何，这场整合都将为中国金融业巨头重组提供重要样本——是华安“让位”保牌照，还是双雄合并重塑行业格局？答案或在监管批复后揭晓，市场拭目以待。
责任编辑：公司观察
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