► 疫情防控优化：2022年11月以 ⛲来，我国的疫情防控政策出现了明显的优化迹象。11月10日、中 ♎共中央政治局常务委员会召开会议[1]，听取新冠肺炎疫情防控工 ❗作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11月11日 ♏、疫情联防联控机制综合组发表了优化防控工作的二十条措施的细则[2]，其中包含众多优化措施，如密接隔离时间的缩短、次密接不 ♌再判定、取消入境熔断机制、对阳性判断标准的明确化、入境人员隔 ⛴离天数的缩短等等。11月29日 ♉，彩票下载送28彩金国务院联防联控机制综合组印发 ♍《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》[3]，要求进一步加快 ♊推进老年人新冠病毒疫苗接种工作 ✊。11月30日、孙春兰副总理强 ✌调[4]，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控 ⏱经验的积累 ➧，我国疫情防控面临新形势新任务 ❡。12月7日疫情联防 ⏱联控机制综合组公布了[5]《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防 ❣控措施的通知（新十条）》，进一步优化了疫情防控。在疫情防控的 ⛳优化之下，我们感受到经济活动正在重新活跃 ❎，此前受疫情扰动较为 ♏明显的几个城市的地铁客运量皆出现了明显提升（图表3）、百城拥 ⛪堵延时指数等数据也明显回升（图表4）。我们认为短期内疫情的扰 ♓动或有所扩大，但是疫情防控的优化或将对明年经济活动的复苏带来 ☺较大支撑，随着时间的推移，相关正面效应将愈发明显。
17：00 德国12月IFO商业景气指数 ， 前值 86.3 ， 预期值 87.2 ➤， 公布值：待发布
2022年初截至12月16日，日元相较美元贬值约16% ♐，成为了最弱的G10货币（图表1、图表2）。年初至10月中下 ✊旬附近，美日汇率由115附近涨至150附近，美日汇率上涨幅度 ❗为1979年以来的最大，同时日元的实际有效汇率也贬至半世纪前 ♓的低位。但进入11月后，受到美国通胀超预期下行所带来的美联储 ⛼转向预期的影响，美日汇率自150附近的高点回落至135附近。
在此之前，阿根廷已经暌违世界杯36年，这个国家被钉在了 ⛪从发达国家沦为发展中国家的“耻辱柱”上。坐拥绝佳地理环境和资 ❤源禀赋的阿根廷，经济窘迫，债务高企，如沸如羹。随着七八十年代 军政府的崩溃，阿根廷就笼罩在贝隆夫人那首歌曲的悲情之中。人们 ♍对阿根廷充满感情，说到底，是一种怜惜。人性慕强，但弱到极致， ❢也是人畜无害的“软实力”。
利率正常化：加息50bp，3大关键利率——主要 ♉再融资利率、边际借款利率、存款便利利率——分别升至：2.50%、2.75%和2.00%；
我们认为，困扰英国已久的“双赤字”难题大概率会在明年继 ➦续压制英镑反弹的高度 ⏳，经常账户赤字/GDP已经在今年2季度也 ⏫已达到2016年脱欧以来的最高水平4.3%附近（图表44）， ⏰财政赤字/GDP也于今年2季度就达到7.2%左右（图表45） ❎。政府财政赤字需要发行更多的国债来融资。根据金边做市商的调查 ♐预测，23/24财年预计2380亿英镑（23年4月到24年3 ⛼月），是仅次于20/21财年为了对抗COVID-19时期的历 ➣史第二大发债量（22/23发了1695亿 ⌛，截至到23年3月） ♒。在英国央行开启缩表之后，英国国债供需缺口需要国内金融市场和 ♉海外投资者来填补。但在今年预算风波后，海外投资者对英国国债的 // ☹净流入已经开始逐步放缓（图表46），因此我们认为，明年英国政 ♏府的债务融资或将更多依赖国内金融市场来承接消化。这或将对英国 ❥央行的货币政策紧缩增加了新的限制。我们判断，英镑汇率的表现也 ☼将会落后其他主要发达国家的货币 ⛪。
2022年1-10月期间澳元相较美元出现大幅贬值，但进 ❎入11月后受弱美元环境的影响，澳元有所反弹，澳美汇率逐步恢复 ➤至0.70附近。2022年期间美联储的货币政策对全球金融市场 ♊影响较大，因此美国金融条件指数与澳元/美元汇率高估挂钩 （图 ♈表47）。2023年全年澳元汇率虽相较美元出现贬值 ♉，但是澳元 ❧在G10货币当中排名靠前，仅次于瑞士法郎与新西兰元 ⏳。我们认为 ♉相对偏强的澳元的原因或来自于相对偏鹰的澳联储货币政策，2022年期间，澳联储总计加息300个基点，加息幅度在发达经济体中 ❣仅次于美国与加拿大。此外，由于澳大利亚同中国经济联系紧密，2022年11月之后的中国疫情防控优化等措施亦或给澳元汇率带来 ❡了一定的支撑力量。
2022年至今 ♊，美元指数呈现前高后低的走势，总体上对主 ⛄要货币走升（图表1） ➥。前三个季度，美元大体一路走高 ⏱，除了对少 ♑数新兴国家货币外，美元对几乎所有的发达国家货币和大部分的新兴 ♍市场货币走强，美元指数最高曾一度上涨20%左右。但在第四季度 ♌，美元指数走出了大逆转行情，回吐了年内超过一半的涨幅。截至12月16日收盘，美元收涨约9.4%
瑞郎的避险属性使得它在经济衰退期间吸引更多的外资流入， ❤这也保持了它较高估值的地位，而瑞士央行一直认为坚挺的瑞郎会拖 ❤累瑞士这样一个依靠对外出口的小经济体。然而在今年6月的议息会 ⛵议上，先于ECB意外加息50基点以此应对通胀压力（这也是2015年以来SNB首次加息）。从瑞士央行活期存款（sight deposit）这一指标上我们找到了瑞士央行从今年6月份开始 ❓反向干预推动瑞郎升值的迹象（图表62）。这表明，为了对抗通胀 ➦，SNB在今年已经改变了2015年以来的大力干预外汇市场进而 ♏遏制瑞郎升值的做法，而反过来在有意地推动瑞郎的走强 ❢。在2023年，在通胀压力减小的条件下，我们认为瑞士央行对瑞郎的干预将 ⛻重回双边态势。一旦瑞郎对欧元过分走强，鉴于出口对瑞士经济的巨 ⛵大贡献（2021年瑞士出口/GDP达到70%[23]），我们 ♉不能排除瑞士央行入市卖出瑞郎以保证瑞郎对欧元汇率稳定的可能性 ♐。因此，我们判断瑞郎对欧元在明年末可能会回到平价。
欧央行即将进入加息与缩表同步进行时。在12月经济预测中 ♍，欧央行进 ⚓一步抬升了通胀曲线，首次认可欧洲可能陷入“浅衰退”。在12月例会上， // ☹欧央行决定上调3大关键利率50bp，至此 ➠，主要再融资利率、边 ❡际借款利率和存款便利利率分别升至 2.50%、2.75%、2.00%。这是自7月以来的连续第4次加息 ❎，前3次加息幅度分别 ⛵：50bp、75bp、75bp ♎。彩票下载送28彩金今年已累计加息250bp。
中国企业的“世界杯梦”
本报记者 董超 【编辑:戴笠 】
