2023年科创板迎来价值重估，主要驱 ⚽动力来自景气预期提升 ♐，辅以改革持续推进：（1）根据创业板经验，2013年创业板牛市成因主 ♈要是产业周期上行→盈利增速提高 ⛹，彼时背景为经济下行压力+产业 ❣政老金沙9170登录入口策扶持+货币政策稳健，与当前产业转型背景类似，主要利好分母 ⛅端企业盈利预期；（2）科创板半导体设备、生物制品和光伏设备的 ⏪下游需求仍然在高位；（3）科创板继续发挥改革“试验田”作用， ⛳做市商制度机制启动。
这一点在中游制造业中的体现较明显，因此，从宏观工业企业 // ☹数据可以看到：中游制造业的库存周期一般会滞后于销售周期1-2 ➥个季度——比如：专用设备、通用设备、电气机械及器材、化学纤维 ❎、化学原料及化学制品、金属制品业、汽车制造、仪器仪表等。
1． 参考海外经验，当前“防疫优化”正走 ✌到第三步骤
3、案例二：IC设计和被动 ➨元件——库存去化进行时关注机会
对于其他传闻，文中指出，“2死3伤的惨烈事故 ⏫，踩的是哪 ✨个踏板是最关键的问题 ❌，绝不能随口瞎说！”“避让行人的操作是他 ➨（司机）做的，刹车他是不断重复踩放、踩放 // ☹，这个交警都做了记录 ♍的。”“说受害者已经对司机起诉故意杀人，我们理解不了这位博主 ♉为何要这样造谣。”
如同前文提到，古井贡酒前三季度的营收同比是有所增长的。 ❣但市场给出的反应却是让古井贡酒措手不及。十月中旬的财报公布后 ♏，古井贡酒的股价竟然遭遇骤跌，单日市值蒸发124亿元人民币， ➡创下16个月以来的最大单日跌幅 ☸。
根据灼识咨询的资料，自2019年至2021年 ➨，天图投资 ⌚于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三， ⏱仅次于腾讯投资和红杉中国。同期 ⚡，在所有专注于消费的私募股权企 ⏳业中排名第一。
分项来看，个人可支配收入10月上涨0.7%，显示工资成 ♎本处于上升阶段；然个人支出增长0.8%，显示工资的上涨幅度稍 ❎低于通胀。另同核心PCE比较来看，食品和能源的价格都在上涨， ⏱符合10月CPI数据 ⚽。10月CPI出现了大幅下降，然或更多源 ❤于二手车和医疗分项，其余食品，住房和能源都处于上升趋势。整体 ♒而言，商品价格通胀水平仍然高企 ♑。
展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ⚽一跌后将见到中期底部 ⛸。历史上 ♐，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ♑；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ⛷震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ☽（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 ➡坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 ❡验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ♉，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ♌经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ♏的负面影响 ♌，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ♏济衰退预期 ⚓，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ⚾。
我们预判22年分母端难以形成有效对冲：我们 ☸持续提示22年的核心矛盾是“美联储坚决紧+中国有底线松”，因 ⛷此22年分母端难以有效对冲分子端下行压力 ❓。在“海外滞胀（美联储加息）- 全 ➤球供应链紧绷- 逆全球化升温- 中国稳增长力度低预期”的传导 ♎链条下，22年分母端将低于市场预期难以形成有效对冲 ⏱。老金沙9170登录入口
01海外市场：美联储加息二阶导放缓 ⛷，人民币汇率走强助推 ♓外资回流A股
本报记者 唐瑞 【编辑:陆楷 】
