达梦数据(688692)
本报告导读：
2024年与2025Q1公司利润保《注册送18元无需申请app》持高增，能源、交通等领域出现较高增幅；分布式数据库、AI以及云原生推动公司产品升级
投资要点：
维持优于大市评级，调整目标价至290.30元。公司有望受益于数据库行业国产化的推进，考虑到研发和销售费用将保持投入，2025-2027年EPS预测为4.32/5.36/6.63元(25-26年原预测为5.63/6.77元)，给予2025年25倍PS，目标价290.30元(原为308.70元，2024年25倍PS，1.49-for-1拆股后相当于207.18元，+40%)，维持“优于大市”评级。
24&25Q1利润保持高增，能源交通等领域增幅大。①2024年营收10.44亿元，同比+31.49%；归母净利润3.62亿元，同比+22.22%；扣非净利润3.41亿元，同比+24.14%。2025Q1营收2.58亿元，同比+55.61%；归母净利润0.98亿元，同比+76.39%；扣非净利润2.55亿元，同比+87.92%。②2024年，公司主营在党政、能源、交通、金融等行业均有所上涨，其中能源和交通增幅较大；2025Q1，公司主营在党政、能源、交通、信息技术、运营商等行业均有所上涨，其中交通、信息技术及运营商涨幅较大。③2024年公司经营活动现金流净额同比+36.95%，主要系销售回款增加以及销售订单增长。
授权、运维、数据业务均高增，各地区收入上涨。①按行业及产品来看：1)软件使用授权收入2024年同比+22.79%，运维服务收入同比+38.50%；2)数据及行业解决方案业务收入同比+204.51%；3)数据库一体机收入同比+179.59%。②分地区来看，公司主营广泛分布于全国各地，尤其集中于党政机关、大型金融、能源等用户数量较多的华北、华东、华中和华南地区，各主要地区内收入均有所上涨。
风险提示：信创推进不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为404.12。
