南方财经全媒体记者 孙诗卉 实习生 吕广龙 上海报道
近年来，我国基础设施公募REITs市场稳步发展，发行数量和募集资金规模持续增长，REITs市场受益于常态化发行提速及前期限售份额逐渐解禁，提质扩容取得成效。截至目前，我国REITs累计上市超50只，发行规模（含扩募）超千亿元。与此同时，公募REITs也吸引了大量机构投资者的目光，其中保险资金参与度显著提升。
2025年上市公募REITs统计表
中国人寿表示，合伙企业的投资聚焦于基础设施公募REITs，有助于形成存量资产和新增投资的良性循环，促进基础设施行业健康发展，是服务实体经济的重要实践。
对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对21世纪经济报道记者表示，险资作为“耐心资本”，深度参与REITs全链条投资，支持实体经济与存量资产盘活，符合国家战略。从险资本身的角度来看，受资产荒和利率下行压力驱动，转向公募REITs有利于险资获取长期稳定收益。
从试点到常态化，基础设施REITs持续发展
早在2020年4月，中国证监会与国家发展改革委发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，要求基础设施REITs试点项目聚焦重点区域，优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域，支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点；聚焦重点行业。优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。
在这一政策的支持下，首批9只公开募集基础设施证券投资基金（REITs）于2021年6月21日分别在上交所（5只）、深交所（4只）平稳上市，成为我国基础设施REITs发展的一个重要里程碑。
去年7月6日，国家发展改革委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，决定全面推动基础设施REITs常态化发行。
改进后的《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报要求》中，将可申报项目的行业范围细化为13种，包括交通基础设施、能源基础设施、市政基础设施、生态环保基础设施等。
国家发展改革委副秘书长张世昕在去年8月1日的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，经过4年试点，我国基础设施REITs制度规则持续健全，发行规模稳步扩大，资产类型不断丰富，市场表现总体稳健，各有关方面参与积极性不断提升，对促进投融资机制创新、深化资本市场改革、服务实体经济发展的重要作用正逐步显现，常态化发行已具备良好基础。
此外，中国证监会在日前表示，为进一步优化产品结构，合理分配参与各方权责，更好发挥REITs盘活固定资产、拓宽投资渠道、推动经济发展的重要作用，REITs专项立法工作已列入立法议程。
根据中国证监会数据，截至2月28日，全市场已批复52只首发和扩募REITs项目，资产范围覆盖收费公路、产业园区、污水处理、仓储物流、清洁能源、保障性租赁住房和新能源等多种类型，市场规模超过1100亿元。
业内认为，基于我国基础设施领域资产类型丰富、存量规模巨大的特点，中国REITs市场的潜在规模庞大，市场发展前景广阔。
市场与政策双引导，险资成REITs“主力军”
龙格指出，从险资流向来看，因现金流稳定且政策支持明确，消费基础设施（如购物中心）、保租房、能源及产业园REITs更受险资青睐。
与此同时，从当前的趋势来看，险资正在成为公募REITs最大的投资方之一。
从北京平准基础设施不动产股权投资基金的合伙企业出资额看，中国人寿、财信人寿两家险企出资占比超过了80%，可以窥见保险资金在REITs市场中的参与程度。
险资参与REITs的形式多样，涉及战略配售、私募基金投资、专项基金设立等多种方式，北京平准基础设施不动产股权投资基金就属于专项基金。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表《澳门天天六开彩免费资料》示，公募REITs的收益相对稳定，其波动性介于一般固收类产品和权益类产品之间，与险资的投资属性契合度较高。
以首批在上交所上市的东吴苏园产业REIT为例，其今年一季度实现本期收入5963.89万元，净利润1539.15万元，经营活动产生的现金流量净额为3342.96万元，现金流分派率为1.05%，年化现金流分派率为4.26%。
龙格认为，险资投资公募REITs有三点优势，第一，REITs强制高分红（约6%～10%），提供类债券的稳定现金流，符合险资长期负债端收益要求；其次，底层资产（如基础设施）与股债相关性低，优化组合风险收益比；第三，新准则下，REITs分红计入损益表，价格波动不计入，有利于平滑险资利润波动。
除REITs项目与险资投资属性相契外，政策鼓励也是提高险资积极性的重要因素。国家金融监管总局在2023年发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，将REITs风险因子从0.6降至0.5，降低偿付能力占用；鼓励险资参与基础设施盘活，优化资产配置结构。
近日，国家金融监管总局于4月8日发布了《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），上调权益资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，以优化保险资产配置结构，发挥保险资金价值投资、长期投资优势，提升保险资金服务实体经济质效。
富国基金分析，从实操层面看，截至2024年末，上市保险公司综合偿付能力充足率普遍在150%～300%区间，《通知》下对应权益类资产配置比例上限为30%～40%，2024年保险资金“股票+证券投资基金”的实际配置比例在10%～20%之间，仍有较大理论上限空间。
5月7日，一揽子金融政策公布，国家金融监管总局局长李云泽在发布会上表示，大型保险集团资本补充已经提上日程，并提出将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场引入更多增量资金。
据统计，目前已有8家保险公司获批开展保险资金长期投资改革试点，批复总金额1620亿元。在政策引导下，追求中长期的价值收益逐渐成为市场共识，业内认为，险资作为“耐心资本”，深度参与REITs全链条投资，支持实体经济与存量资产盘活，符合国家战略。
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资产端亏损、负债端流失
本报记者 万斯大 【编辑:李颖 】
