然而，投资者却对此投出了“疑虑票”，荣昌生物A股及H股今日双双大跌。
这笔采用“现金+股权”深度绑定模式的交易，既是中国药企创新实力获全球认可的缩影，也折射出License-out（对外授权）浪潮下机遇与挑战并存的现实。
42.3亿美元交易的创新架构与市场疑虑
6月26日，荣昌生物发布公告，与Vor Bio达成合作与许可协议。根据协议，Vor Bio将获得荣昌生物具有自主知识产权的泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利。
这笔交易结构设计值得关注，公司通过“现金+股权”模式与海外合作伙伴形成深度绑定。根据公告，荣昌生物将获得4500万美元首付款，同时通过全资子公司获得价值8000万美元的Vor Bio认股权证（占扩大后股本的约23%）。基于临床和商业化进展，Vor Bio还将支付最高达41.05亿美元的里程碑付款，以及基于销售额的高个位数至双位数比例的分层销售分成。
泰它西普是一款具有全球竞争力的双靶点融合蛋白创新药，已在国内获批用于系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿关节炎（RA）和重症肌无力（gMG）三大适应症。该药物专利保护期最近从2027年延长至2032年。
然而，资本市场对此的反应却出人意料。公告发布后，荣昌生物A+H股开盘大幅跳水。截至收盘，荣昌生物A股跌超18%，H股跌超11%。
有市场分析人士认为，投资者可能担忧荣昌生物过早地将泰它西普的全球权益授权出去，在一定程度上失去了对该产品未来全球市场的主导权，后续产品在海外市场的定价、推广策略等方面的话语权也可能减弱。
并且一旦合作方Vor Bio公司在开发和商业化过程中出现问题，如临床试验失败、市场推广不力等，将间接影响荣昌生物的收益与声誉。
此外，公开信息显示，Vor Bio公司曾被爆出“裁员95%，仅保留8人”。尽管Vor Bio公司股价在此次交易公告后盘后暴涨138.06%，但其执行能力仍存疑问。
License-out爆发
中国创新药企加速全球化进阶
无论市场短期表现如何，荣昌生物此次授权无疑置身于一个更宏大的背景之中——2025年中国创新药“出海潮”正以惊人的速度奔涌。
医药魔方数据显示，2025年第一季度，中国药企共完成33笔License-out交易，交易总金额达366.33亿美元，同比增长约258%。据记者不完全统计，截至5月底，我国创新药海外BD（商务拓展）交易总额已超过450亿美元，几乎追平2024年全年水平。
首付款数额正在不断刷新。三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成的授权协议中，12.5亿美元首付款创下国产创新药出海首付款金额的最高纪录，总交易额超过60亿美元。
技术领域也日趋多元。6月23日，和铂医药宣布将BCMA/CD3双抗HBM7020以6.7亿美元总金额授权给日本大冢制药，凸显了双抗技术在自身免疫领域的国际竞争力。翰森制药将其GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094海外权益授予Regeneron，交易包含8000万美元首付款和最高19.3亿美元里程碑付款，中国药企正式进军全球GLP-1热门赛道。
在海外授权过程中，交易模式也在不断创新升级，从传统的权益转让转向“深度绑定的生态合作”。如恒瑞医药将GLP-1产品组合授权给Hercules公司时，不仅获得首付款和分成，还取得了19.9%的股东权益，形成长期利益共同体。和铂医药则凭借其HBICE®双抗技术平台，在三年内与阿斯利康等跨国药企达成多项总额超50亿美元的授权交易，技术平台正形成“授权-现金流-研发”的正向循环。
国产创新药License-out潜力几何？
合作模式的创《可找秒速赛车规律》新升级，为中国药企深度参与全球价值链开辟了新路径。然而，对于刚刚达成重磅交易的荣昌生物而言，授权协议的签署仅仅是漫长征程的起点。后续的全球临床开发和市场准入才是真正的试金石。
荣昌生物的泰它西普在美国已启动3项III期临床试验，其数据表现将直接影响产品的全球价值。
尽管前路挑战重重，但中国创新药企的全球化步伐已然势不可挡，且正迈向更高阶段。创新药出海已从单纯“卖产品”升级为“卖平台、卖技术”的新阶段。
责任编辑：杨红卜
2007年我留学回国，首先去了项目一线历练，在海外发行 ➥助理的岗位上踏踏实实干了3年。3年后才获得机会，跟境外的合作 ❎伙伴谈合拍 ☸。2014年开始，华策集团开辟了一块新的业务版图— ❡—华策影业 ♈。作为电影圈的后起之秀，华策影业如何打造自己的品牌 ⏫呢？华策影业不是以渠道为核心竞争力的影业公司，我们选择的发力 ♍点是以核心创意、以内容为核心，我们制定了“七二一”的创作规划 ⛺，即70%围绕新时代重大题材和反映现实美好生活主题的电影；20%布局系列化、国际化的商业电影；10%布局创新艺术实验电影 ♍、以发现孵化新导演为目标的小成本电影。从内容发力、“制作+发 ❦行可找秒速赛车规律”双轮驱动，在华策集团电视剧主营业务之外，逐步构建了华策电 ♑影的品牌。
在居家康复方面 ❥，手册指出 ➠，本市对阳性感染者实行科学分类 ✨收治，具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔 ♉离，也可自愿选择集中隔离收治。对不具备居家条件的无症状和轻症 ⛻感染者，原则上进入方舱医院进行隔离治疗，重症的阳性感染者和老 ♍、幼、残、孕及基础病较重的阳性感染者，到定点医院或各类医疗机 ♓构进行分级诊疗。专家建议，一般患者可在家观察治疗，把有限的医 ❣疗资源留给重症高风险人群，在家里若出现发热咳嗽等表现，可使用 ⛽解热镇痛药、物理降温 ❢，或是在医生指导下吃一些中药、抗病毒药等 ❍。但建议不要多种药混吃，因为各种药物有副作用的风险 ♋，相互作用 ☽也可能增加一些药物不良反应。
本报记者 安世 【编辑:吕本富 】
