来源：国元期货研究
宏观：5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，环比增长0.93%；货物进出口总额同比增长2.7%。以旧换新提振内需，零售表现超市场预期。宏观对黑色系短期有所提振，但难形成有效驱动。5月商品房销售面积降幅有所扩大，价格端逐步收窄降幅但是依然处于回落的周期之中，销售端二手房表现依然优于新房端。
钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑需求进入传统淡季，螺纹去库速度将放缓。6月家电排产环比下降，冷轧排产下降。铁水仍处于高位，供应压力显现。
综上，钢材需求预期走弱，炉料供应宽松，预计钢价短期震荡运行，价格上行乏力。
1、行情回顾
2、铁水环比增加
上周，247家样本钢厂盈利率59.31%，较上周增加0.87个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为83.82%，较上周持平；247家样本钢厂铁水日均产量242.18万吨/天，较上周增加0.24%。五大品种钢材产量868.51万吨，周环比增加1.12%。
上周，螺纹钢样本钢厂开工率为42.3%，周环比持平；螺纹钢产量为212.18万吨，较上周增加4.61万吨，增加幅度为2.22%。热轧卷板样本钢厂开工率为81.25%，较上周增加1.56个百分点；热轧卷板产量为325.45万吨，较上周增加0.8万吨，增加幅度为0.25%。
3、需求环比增加
上周，五大品种钢材表观消费884.18万吨，周环比增加1.85%。其中，螺纹钢表观消费为219.19万吨，周环比下降1万吨，幅度为-0.45%。热轧卷板表观消费为330.69万吨，周环比增加11万吨，幅度为3.44%。
4、五月消费数据好于预期
5月份规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。2025年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%（按可比口径计算）。1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7% 。经济数据主要呈现“消费强，投资弱”的格局。规模以上工业增加值同比增速较上月继续边际放缓。
1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%。其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%。其中，住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6%。新开工面积、竣工面积等施工数据修复较慢，商品房销售面积降幅有所扩大，价格端逐步收窄降幅但是依然处于回落中。
5、出口维持高位
2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。2024年我国钢材出口量为1.11亿吨，同比增加23.04%。其中出口居前的国家有越南、韩国、泰国、印尼和沙特阿拉伯。
6、库存延续下降
上周，五大品种钢材库存为1338.89万吨，周环比下降1.16%。螺纹钢库存为551.07万吨，周环比下降7万吨，幅度为-1.25%；其中，厂内库存为182.32万吨，周环比下降0.55%。社会库存为368.75万吨，周环比下降1.60%。热轧卷板库存为340.17万吨，周环比下降5万吨，降幅1.45%；其中，厂内库存为76.53万吨，周环比持平。社会库存为263.65万吨，周环比下降1.86%。
7、小结
宏观：5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，环比增长0.93%；货物进出口总额同比增长2.7%。以旧换新提振内需，零售表现超市场预期。宏观对黑色系短期有所提振，但难形成有效驱动。5月商品房销售面积降幅有所扩大，价格端逐步收窄降幅但是依然处于回落的周期之中，销售端二手房表现依然优于新房端。
炉料方面：焦煤部分《必威Betway171》矿山减产，焦炭四轮提降开启。受环保因素影响，临汾多个地区检查趋严，部分坑口洗煤厂停产。上游累库幅度变小，但库存消化压力仍大，价格上行承压。铁矿方面，年中发运冲量，供应仍
钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑需求进入传统淡季，螺纹去库速度将放缓。6月家电排产环比下降，冷轧排产下降。铁水仍处于高位，供应压力显现。
综上，钢材需求预期走弱，炉料供应宽松，预计钢价短期震荡运行，价格上行乏力。
责任编辑：赵思远
会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社 ♓会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式 ♉现代化，坚持稳中求进工作总基调 ♎，完整、准确、全面贯彻新发展理 ⛽念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控 ⛎和经济社会发展，更好统筹发展和安全。全面深化改革开放，大力提 ✍振市场信心 ➥，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合 ⛽起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作 ♒，有效防范化解重大风 ♏险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为 ⌚全必威Betway171面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
倘若昨日走势确实如校立所阐述，那么时间来到今日，美元指 ➥数又将如何运行？是继续上涨亦或是转向回调下跌？这个问题其实非 ♌常难回答。因为目前市场意图真的非常迷茫，并没有一个明确指引， ☽所以美元指数下一步如何运行都不奇怪，如果能顺势继续上涨，这就 ♋是对昨日价格上拉的回应，但如果突然转向回调下跌，那就说明美元 ♓指数已经完全抵消掉欧央行和英央行加息所带来的影响，这样价格就 ♏可以开始缓慢下跌，继续步入震荡消耗时间的节奏。
本报记者 郭沔 【编辑:东山纪之 】
